Une action précipitée dans un contexte d’une incertitude aussi élevée risquerait de nourrir l’inflation, soit une demande inutilement ralentie.
La Réserve fédérale américaine reste confrontée à un dilemme. D’une part, l’inflation a été plus faible que prévu ces derniers temps, mais d’autre part, les anticipations inflationnistes sont déjà en hausse, les consommateurs anticipant les effets probables des droits de douane. De plus, des paramètres importants tels que le niveau final des tâches de douane ou la future politique budgétaire restent incertains. Compte tenu de ces incertitudes, il pourrait en effet être judicieux pour les responsables de la Banque centrale américaine de laisser les données parler avant de réagir. Une action précipitée dans un contexte d’une incertitude aussi élevée risquerait de nourrir l’inflation, soit une demande inutilement ralentie. Nous ne prévoyons donc pas un changement significatif de la politique monétaire lors de la réunion du FOMC en mai.
Cependant, les responsables de la Banque centrale américaine pourraient être moins confiants sur la dynamique économique. Le communiqué de presse devrait signaler une croissance «plus modérée», tout en soulignant la «solidité» du marché du travail. Dans l’ensemble, nous nous attendons à ce qu’ils adoptent un ton quelque peu belliciste, mais plutôt dans le sens d’une rupture prolongée des taux d’intérêt qu’une augmentation possible. À moyen terme, l’attention devrait rester axée sur l’inflation et la question de savoir si les effets du deuxième tour vont au-delà du simple report du niveau de prix induit par les tâches de douane. Ces effets du deuxième tour peuvent résulter de perturbations des chaînes d’approvisionnement ou d’un report de la demande aux capacités nationales limitées. Nous pensons que la Réserve fédérale attendra au moins un ralentissement de l’activité économique pour permettre des anticipations désinflationnistes. Cela pourrait être le cas au cours de l’année, c’est pourquoi nous continuons à compter sur jusqu’à trois baisses de taux de la Fed au cours des douze prochains mois.
