Le moment de 2 milliards d’euros était-il opportun pour le Maroc? -.

Selon les analystes AGR (Attijari Global Research)), cette augmentation de 2 milliards d’euros réaffirme la qualité de la signature du royaume et l’intérêt des donateurs de document souverain au Maroc dans un contexte mondial marqué par des tensions économiques et géopolitiques.

«En comparaison avec les émissions précédentes en euro datant de septembre 2020, les conditions obtenues démontrent une amélioration relative du profil de risque du Maroc», ajoute la même source dans sa note «Research Reportfixed Revenu», publié le 25 avril. Selon AGR, cette opération a un double avantage. D’une part, il diversifie les sources de financement du Trésor et, d’autre part, il met à jour les repères sur les écarts en Euro Positifs en ce qui concerne le Maroc.

AGR souligne en outre que le marché des eurobonds dans les pays émergents a un dynamisme clair en 2024, après deux ans marqués par un manque de profondeur et une augmentation visible de l’aversion au risque à l’échelle internationale. Ces émissions représentent 47 milliards d’euros en 2024 contre une moyenne de 31 milliards d’euros au cours de la période 2022-2023.

Le Maroc profite de cette nouvelle dynamique du marché de la dette émergent bénéficiant à la fois de conditions favorables en termes de répartition du crédit et de demande croissante des investisseurs, explique Agr.

Ainsi, ce nouveau programme a permis de positionner le royaume parmi les 10 premiers des pays émergents avec accès au marché de la dette en Euro en 2025.

Il se poursuit toujours, la 8e place sur le marché des Europondes en 2025, après la Croatie, la Roumanie et l’Arabie saoudite.

AGR nous enseigne en outre que cette levée internationale est attendue avec impatience par les marchés financiers depuis octobre 2024, en raison de la nouvelle orientation du Trésor à un financement externe lancé en 2023. Néanmoins, continue le centre de recherche sous les élections américaines en novembre 2024 Trésor pour supprimer sa décision afin de profiter de conditions plus avantageuses en Euro.

«Nous restons convaincus que le calendrier choisi par le Trésor reste très opportun.

“Après deux sorties successives sur le marché du dollar international (décembre 2020 et mars 2023), ce programme EURO témoigne de la capacité du Trésor à marquer sa présence en tant qu’émetteur actif et crédible sur plusieurs marchés de référence”, a déclaré le Centre de recherche.

Et pour poursuivre que cette sortie répond principalement aux besoins de financement de l’État en euros face aux impératifs d’investissement (Coupe du monde de 2030, transition énergétique, stress hydrique) et vise à optimiser le profil de risque de la dette publique, en particulier face aux fluctuations des fluctuations des banques centrales, selon Agr.

Un autre point soulevé par l’AGR: la résilience prouvée de l’économie marocaine, renforcée par le soutien du FMI, a aidé à maintenir la confiance des agences de notation internationales. C’est le cas de Moody’s qui a confirmé, en mars 2025, la note souverain du Maroc avec une perspective stable, accueillant la solidité des principes fondamentaux macroéconomiques du pays, la gestion prudente de sa dette publique et la continuité de ses réformes, malgré un environnement international volatil. AGR rappelle, en passant, que le Maroc bénéficie d’un coût de financement près de 3 fois inférieur à celui appliqué aux pays africains en 2025, comme l’Égypte, la Côte d’Ivoire ou le Kenya dépassant 8,0%.

De l’avis de l’AGR également, cette nouvelle sortie en Euro s’inscrit parfaitement dans la stratégie de financement plus large du Trésor initié en 2023, visant à diversifier des sources externes de financement tout en limitant la pression sur la liquidité intérieure. En effet, le LF 2025 prévoit un financement allant jusqu’à 89% de ses besoins estimés à 58,2 milliards de dirhams par des sources externes, contre 40% au cours des deux dernières années.

Avec cette nouvelle opération dans les devises, souligne AGR, le Maroc couvre près de 1/3 de son financement externe projeté dans la loi financière en 2025, c’est-à-dire des impressions externes estimées à 60 milliards de dirhams en 2025. Par conséquent, le Trésor pourrait réduire sa dépendance à l’égard du marché intérieur et soutenir plus loin la tendance des taux inférieurs à Morocco en 2025.

AGR pense également que cette question en Euro ne devrait pas avoir un impact considérable sur le niveau global de la dette externe du Maroc. Selon ses estimations, cela devrait atteindre 324 milliards de dirhams à la fin de 2025, en hausse de + 18,9% par rapport à son niveau en 2024, un niveau contrôlé à moins de 20% du PIB. La dette externe du Trésor devrait représenter environ 29% de la dette globale du Trésor à la fin de 2025, contre 25% en 2024. La diversification des sources et des devises de financement permet au Trésor de mieux gérer les risques liés aux fluctuations des taux d’échange et d’améliorer la structure de la dette publique, conclut la note d’Agr, le rappel, le rappel de Morocco 500 millions 500 millions 500 millions 500 millions 500 millions d’euros. «Une configuration qui améliore la visibilité des frais d’intérêt, tout en profitant du financement externe avec des conditions relativement favorables», indique.